時(shí)隔僅一周，華潤三九再次傳出出售資產(chǎn)消息。
底價(jià)1086萬元 華潤三九掛牌轉(zhuǎn)讓一藥企51%股權(quán)
近日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌信息顯示，華潤三九掛牌轉(zhuǎn)讓湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1086萬元，信息披露期滿日為2025年6月10日。
湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司為華潤三九的子公司，華潤三九直接持有其51%的股權(quán)，九州通醫(yī)藥集團(tuán)持有49%的股權(quán)。此次轉(zhuǎn)讓成功后華潤三九將不再控股該公司。
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是華潤三九近期第二次出售旗下醫(yī)藥資產(chǎn)，一周前，華潤三九掛牌轉(zhuǎn)讓三九（安國）現(xiàn)代中藥開發(fā)有限公司49.8967%股權(quán)。湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司成立于2021年11月，經(jīng)營范圍包含第一類醫(yī)療器械銷售，第二類醫(yī)療器械銷售，醫(yī)護(hù)人員防護(hù)用品批發(fā)等。
從湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，華潤三九此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在意料之中。截至2025年3月31日，湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司營業(yè)收入1.05萬元，凈利潤-33.07萬元，資產(chǎn)總計(jì)2055.44萬元，負(fù)債總計(jì)26.93萬元。
華潤三九的核心業(yè)務(wù)是CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)，而醫(yī)療器械銷售占總營收比重較低。分產(chǎn)品來看，2024年其藥品、器械批發(fā)與零售營收占比僅為12.21%，2023年為12.91%。2024年這一板塊的毛利率僅為13.38%，遠(yuǎn)低于其核心板塊醫(yī)藥行業(yè)-自我診療（CHC）的毛利率（60.86%），也不及醫(yī)藥行業(yè)-處方藥的毛利率（47.51%）和醫(yī)藥行業(yè)-傳統(tǒng)國藥（昆藥）的毛利率（64.02%）。
由于湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司業(yè)績不佳，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓既是華潤三九對虧損資產(chǎn)的及時(shí)止損，更是其聚焦主業(yè)的必然選擇。
藥品集采進(jìn)入常態(tài)化、制度化新階段，中藥集采向縱深發(fā)展，覆蓋中成藥、中藥配方 顆粒和中藥飲片。華潤三九曾表示，受集采和國標(biāo)切換等影響，目前配方顆粒業(yè)務(wù)在總體業(yè)務(wù)中占比有所下降。配方顆粒業(yè)務(wù)未來2-3年集采周期內(nèi)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格將下降并對營收端有一定影響等。
同時(shí)，作為“并購狂魔”華潤醫(yī)藥旗下子公司，華潤三九也在持續(xù)推進(jìn)并購重組。不過，資本市場的并購并非一帆風(fēng)順，并購項(xiàng)目投入大，整合難度高且市場及政策環(huán)境不斷變化，可能出現(xiàn)未能預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)。隨著醫(yī)藥行業(yè)分化加劇，頭部企業(yè)通過資產(chǎn)騰挪優(yōu)化競爭力的案例將持續(xù)增加。
如何實(shí)現(xiàn)“十四五”戰(zhàn)略目標(biāo) 整合資源、剝離非戰(zhàn)略資產(chǎn)...
在2024年年報(bào)中，華潤三九表示其“十四五”戰(zhàn)略目標(biāo)是爭做行業(yè)頭部企業(yè)，營業(yè)收入翻番。其將對標(biāo)世界一流企業(yè)，完善業(yè)務(wù)布局，核心業(yè)務(wù)向自我診療全領(lǐng)域拓展，發(fā)展業(yè)務(wù)聚焦管線，為核心業(yè)務(wù)賦能。
“十四五”戰(zhàn)略期，華潤三九將重點(diǎn)實(shí)施的戰(zhàn)略舉措包括整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，加強(qiáng)國際化合作，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢；深入實(shí)施國企改革深化提升行動，提高企業(yè)核心競爭力，增強(qiáng)核心功能等。
自2021年來，華潤三九進(jìn)行了多項(xiàng)資產(chǎn)整合與出售，以優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、聚焦核心領(lǐng)域。包括：2024年出售華潤圣火51%股權(quán)（17.91億元），為解決與昆藥集團(tuán)在血塞通軟膠囊上的同業(yè)競爭問題，華潤三九將持有的華潤圣火51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昆藥集團(tuán)；同年收購天士力28%股權(quán)（62.12億元），為強(qiáng)化中藥創(chuàng)新藥布局，獲取復(fù)方丹參滴丸等核心產(chǎn)品。2025年3月完成股權(quán)過戶，華潤三九成為天士力控股股東。
2022年收購昆藥集團(tuán)28%股權(quán)（29億元），整合三七產(chǎn)業(yè)鏈，并解決雙方在血塞通軟膠囊產(chǎn)品上的同業(yè)競爭問題。2024年出售華潤圣火部分股權(quán)，進(jìn)一步理順三七業(yè)務(wù)布局。
通過頻繁的收并購，華潤三九迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，但也帶來了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，特別是商譽(yù)方面，2024年末商譽(yù)高達(dá)51.24億元，占總資產(chǎn)的20.29%。
從并購標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年天士力營收和凈利潤雙雙下降，實(shí)現(xiàn)營收84.98億元，同比-2.03%；歸母凈利潤9.56億元，同比-10.78%。2024年昆藥實(shí)現(xiàn)營收84.01億元，同比-0.34%；歸母凈利潤6.48億元，同比+19.86%。
通過剝離非核心資產(chǎn)，藥企可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、集中資源，從而提高運(yùn)營效率和盈利能力，提升凈資產(chǎn)收益率。和母公司華潤醫(yī)藥一樣，華潤三九也開始做“減法”。隨著市場變化和對核心業(yè)務(wù)聚集的需求，華潤系從買買買的擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)向?qū)ΜF(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化，剝離非戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)。
年報(bào)顯示，2024年華潤三九注銷了包括昆藥集團(tuán)營銷有限公司、北京華方科泰尼日利亞公司在內(nèi)的9家公司，其給出的理由是有利于集中發(fā)展主營業(yè)務(wù)。
截圖自華潤三九2024年年報(bào)
華潤三九的整合邏輯基本是聚焦核心，強(qiáng)化CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)和處方藥主線；解決同業(yè)競爭，如華潤圣火與昆藥的血塞通業(yè)務(wù)整合以及剝離低效資產(chǎn)如湖北九州通醫(yī)藥科技等虧損子公司。
行業(yè)競爭加劇，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。頭部企業(yè)通過并購擴(kuò)大市場份額，而中小藥企面臨生存壓力。
華潤三九在投資者互動中表示，未來會繼續(xù)以內(nèi)涵式+外延式雙輪驅(qū)動，加大并購重組和BD的舉措。在CHC核心業(yè)務(wù)方向上繼續(xù)關(guān)注有機(jī)會、有潛力的品牌資產(chǎn)；處方藥圍繞“3+N”領(lǐng)域，進(jìn)一步加大創(chuàng)新領(lǐng)域的拓展機(jī)會，也會采取多樣化的方式獲取產(chǎn)品。
在政策和市場等壓力下，大藥企通過“瘦身”聚焦高增長領(lǐng)域，提升競爭力和資本效率。
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