2025H1實(shí)現(xiàn)百億營收的有白云山、云南白藥、華潤三九，同仁堂逼近百億門檻。
四家藥企營收均實(shí)現(xiàn)正增長 但“增收不增利”現(xiàn)象凸顯
白云山以418.35億元的營收居首，增速1.93%；云南白藥和華潤三九營收分別為212.57億元和148.10億元，同比增長3.92%、4.99%；同仁堂營收97.69億元，幾乎與去年同期持平，微增0.06%。 利潤方面，僅云南白藥實(shí)現(xiàn)同比13.93%的正增長，歸母凈利潤36.33億元；白云山、華潤三九和同仁堂歸母凈利潤分別為25.16億元、18.15億元和16.12億元，同比分別下降1.31%、24.31%和13.93%。 云南白藥憑借“營收+利潤”雙增長，成為唯一“雙優(yōu)”企業(yè)，經(jīng)營韌性突出；廣藥白云山雖營收領(lǐng)先，但利潤微降；華潤三九、同仁堂則面臨“營收增速放緩+利潤下滑”的雙重壓力。 云南白藥展現(xiàn)出全面且均衡的增長勢(shì)頭。藥品事業(yè)群營收同比增長10.8%，核心產(chǎn)品云南白藥氣霧劑銷售收入突破14.53億元，同比增長20.9%；植物補(bǔ)益類產(chǎn)品氣血康口服液銷售收入同比增長約116.2%。健康品和中藥資源板塊雖增速略低于藥品板塊，但均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健正增長，分別為9.46%和 6.3%。 白云山則業(yè)務(wù)分化顯著，區(qū)域市場出現(xiàn)冷暖不均情況。大南藥板塊營收下降15.23%，相比之下，大健康和大商業(yè)板塊成為重要增長支柱，收入和同比增長分別為70.23億元（7.42%）和290億元（4.25%）。區(qū)域市場表現(xiàn)上，除華南地區(qū)銷售額增長外，東北地區(qū)同比增速明顯，為21.92%；華東、華北和西南地區(qū)及出口業(yè)務(wù)銷售額均出現(xiàn)同比超10%的下滑。 華潤三九的核心業(yè)務(wù)——自我診療（CHC）以及傳統(tǒng)國藥（昆藥）業(yè)務(wù)承壓，營收同比分別下滑18.39%和16.18%，毛利率同比減少2.43%和5.36%。相反，處方藥業(yè)務(wù)營收同比增加15.18%，未來有望成為其第二增長曲線。此外，其在北方市場方面表現(xiàn)優(yōu)異，營收同比大幅增長46.87%，相反南方市場出現(xiàn)12.13%的下滑。 同仁堂醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)板塊營收均小幅度同比增長，為1.38%和0.40%。從市場分布看，境內(nèi)收入同比減少1.03%，境外收入實(shí)現(xiàn)21.52%大幅度增長。 中藥巨頭的發(fā)展展望 華潤三九盡管上半年利潤受流感發(fā)病率降低及零售渠道調(diào)整影響有所下滑，但公司大幅加碼研發(fā)，投入高達(dá)6.62億元，同比激增68.99%，在四家藥企中遙遙領(lǐng)先。 華潤三九上半年獲得8個(gè)《藥品注冊(cè)證書》，涉及抗感染、圍手術(shù)期、胃腸消化等領(lǐng)域。在研項(xiàng)目達(dá)205項(xiàng)，含9個(gè)1.1類中藥新藥（1個(gè)申報(bào)生產(chǎn)，其余進(jìn)入III期臨床），為未來增長奠定基礎(chǔ)。 持續(xù)增加研發(fā)投入的還有云南白藥，達(dá)1.56億元，同比增長5.31%。白云山和同仁堂研發(fā)投入均有下降，分別為2.85億元（-27.06%）和0.91億元（-1.66%）。 云南白藥在短期項(xiàng)目上全力布局上市品種二次創(chuàng)新開發(fā)、快速藥械開發(fā)，包括白藥系列產(chǎn)品二次開發(fā)項(xiàng)目、氣血康項(xiàng)目等。中期包括全三七片項(xiàng)目、附杞固本膏項(xiàng)目等；長期包括INR101診斷核藥項(xiàng)目 、INR102治療核藥項(xiàng)目等。 白云山則繼續(xù)采取內(nèi)生增長與外延拓展并舉的戰(zhàn)略路徑，同時(shí)持續(xù)拓展海外影響力。2025年H1，白云山特色原料藥國內(nèi)外銷售收入均實(shí)現(xiàn)同比較快增長。保濟(jì)系列、消炎鎮(zhèn)痛膏多個(gè)產(chǎn)品的銷售收入也均實(shí)現(xiàn)同比較快增長。 在加快推進(jìn)資本運(yùn)作和出海方面，白云山動(dòng)作頻頻。7月25日，白云山擬認(rèn)繳14.985億布局生物醫(yī)藥賽道；8月21日，白云山合資公司白云山和黃中藥，舉行板藍(lán)根出海簽約儀式。 同仁堂聚焦老字號(hào)品牌價(jià)值，多維度拓展。醫(yī)藥商業(yè)板塊以提升零售藥店經(jīng)營質(zhì)量為核心，通過發(fā)展主題店型、多元業(yè)態(tài)，突出特色化與差異化，強(qiáng)化終端布局。在渠道上，全面優(yōu)化電商業(yè)務(wù)，確保線上線下良性互動(dòng)，提升線上服務(wù)品質(zhì)。 這也提示，中藥企業(yè)在進(jìn)軍百億市場的同時(shí)，也要注重盈利能力之間的動(dòng)態(tài)平衡
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